證監(jiān)會10月14日宣布，階段性收緊融券和戰(zhàn)略投資者配售股份出借。其中，將融券保證金比例由不得低于50%上調(diào)至80%，對私募證券投資基金參與融券的保證金比例上調(diào)至100%;督促證券公司建立健全融券券源分配機制、穿透核查機制和準入機制，加強融券交易行為管理;取消上市公司高管及核心員工通過參與戰(zhàn)略配售設(shè)立的專項資產(chǎn)管理計劃出借，適度限制其他戰(zhàn)略投資者在上市初期的出借方式和比例。

融券保證金比例提高自10月30日起施行，其他條款自10月16日起施行。證監(jiān)會表示，將持續(xù)強化融券業(yè)務(wù)監(jiān)管，及時總結(jié)評估融券機制運行效果，并根據(jù)市場情況適時調(diào)節(jié)，更好發(fā)揮融券機制積極作用。

適度提高融券保證金比例

證監(jiān)會表示，為進一步加強融券業(yè)務(wù)逆周期調(diào)節(jié)，經(jīng)充分論證評估，根據(jù)當前市場情況，對融券及戰(zhàn)略投資者出借配售股份的制度進行針對性調(diào)整優(yōu)化，在保持制度相對穩(wěn)定的前提下，階段性收緊融券和戰(zhàn)略投資者配售股份出借。同日，滬深北交易所發(fā)布相關(guān)業(yè)務(wù)通知稱，發(fā)揮融券制度的逆周期調(diào)節(jié)功能，在保持制度相對穩(wěn)定的前提下，經(jīng)慎重評估，擬作進一步優(yōu)化融券交易等相關(guān)安排。

具體來看，在融券端，將融券保證金比例由不得低于50%上調(diào)至80%，對私募證券投資基金參與融券的保證金比例上調(diào)至100%，發(fā)揮制度的逆周期調(diào)節(jié)作用。為避免對存量合約產(chǎn)生影響，存量合約仍按原規(guī)定執(zhí)行。同時督促證券公司建立健全融券券源分配機制、穿透核查機制和準入機制，加強融券交易行為管理。

在出借端，根據(jù)有關(guān)法規(guī)規(guī)定可以對戰(zhàn)略投資者配售股份出借予以調(diào)整，為促進上市公司高管專注主業(yè)，取消上市公司高管及核心員工通過參與戰(zhàn)略配售設(shè)立的專項資產(chǎn)管理計劃出借。適度限制其他戰(zhàn)略投資者在上市初期的出借方式和比例，要求上市前5個交易日僅能通過非約定申報方式出借，每日出借不能超過配售股份的20%，合計不能超過50%。

市場人士分析，融券制度本身具備逆周期調(diào)節(jié)功能，立足市場情況、繼前期融資保證金比例下調(diào)后，此次對融券等制度進行階段性調(diào)整優(yōu)化，適度提高融券保證金比例，適度限制戰(zhàn)投配售股票出借，有望達到最優(yōu)政策效果。此外，對私募基金設(shè)置差異化保證金比例要求，壓實證券公司對融券客戶及交易行為的管控責(zé)任，將進一步引導(dǎo)券源的合理分配、改善融券投資者結(jié)構(gòu)。

加強對違法違規(guī)行為監(jiān)管

中國證券報記者了解到，證監(jiān)會將加強對違法違規(guī)行為監(jiān)管，扎緊扎牢制度籬笆，進一步加強監(jiān)管執(zhí)法，對違規(guī)行為，發(fā)現(xiàn)一起，查處一起，從嚴從重處罰。

如，明確禁止定增等限售股投資者、大宗交易受讓有減持限制股份投資者及其關(guān)聯(lián)方，配合融券展開的套利行為。再如，重申戰(zhàn)略投資者在承諾的持有期內(nèi)，不得通過與融券投資者及其他主體合謀，鎖定配售股票收益，實施利益輸送或者謀取其他不當利益，嚴禁券商參與違規(guī)或為違規(guī)行為提供便利。

交易所相關(guān)通知對證券公司融券管理提出多項要求，包括建立健全融券券源分配機制、加強投資者核查和融券行為管理、建立準入機制并落實高管管理責(zé)任等。其中提出，證券公司應(yīng)當按照穿透原則核查投資者情況，并對投資者融券行為加強管理;對投資者相關(guān)交易行為進行前端核查，嚴禁參與違規(guī)或為違規(guī)提供便利，發(fā)現(xiàn)投資者交易行為不符合相關(guān)規(guī)定的，不得為其辦理融券或者轉(zhuǎn)融通證券出借業(yè)務(wù)。

“上述要求有利于壓實證券公司對融券業(yè)務(wù)異?？蛻艏敖灰椎暮瞬楣芸刎?zé)任，督促其切實加強客戶管理和業(yè)務(wù)管控，提升執(zhí)業(yè)質(zhì)量。通過進一步明確及加強證券公司對融券業(yè)務(wù)的管理職責(zé)，切實維護市場交易秩序，嚴格防范違規(guī)行為，推動融券業(yè)務(wù)更趨合規(guī)有序開展、融券機制風(fēng)險管理等功能更好發(fā)揮。”一位資深市場人士說。

促進上市公司高管專注主業(yè)

市場人士認為，戰(zhàn)略投資者出借配售股份是為了獲得出借收益，到期將收回全部股票，繼續(xù)作為配售股份管理，承擔價格漲跌風(fēng)險。

此前，金帝股份高管與核心員工參與IPO戰(zhàn)略配售設(shè)立的資產(chǎn)管理計劃在上市首日出借其獲配證券，引發(fā)市場關(guān)注。9月19日，證監(jiān)會有關(guān)部門負責(zé)人答記者問時表示，針對市場反映的上市公司高管與核心員工參與戰(zhàn)略配售后階段性出借股票的規(guī)則，證監(jiān)會將充分聽取各方意見，進一步論證評估。

在市場人士看來，高管及核心員工配售股票出借雖不直接涉及減持，但根據(jù)有關(guān)法規(guī)規(guī)定可以對戰(zhàn)略投資者配售股份出借予以調(diào)整。此次取消上市公司高管及核心員工通過參與戰(zhàn)略配售設(shè)立的專項資產(chǎn)管理計劃出借，將有助于促進上市公司高管專注主業(yè)。

“戰(zhàn)投出借是新股上市初期最重要的出借券源，保留戰(zhàn)投出借的基本制度安排存在客觀必要性。除上市公司高管及核心員工專項資管計劃外，其他戰(zhàn)投主體以外部投資者為主。上市公司高管及核心員工配售股份出借雖然不屬于減持，但其深度參與公司治理與運行。為突出上市公司高管專注主業(yè)，交易所相關(guān)通知對該類戰(zhàn)投主體出借獲配股票予以禁止，對其他戰(zhàn)投就新股上市初期出借方式和比例進行適度限制。”前述資深市場人士補充說。