中央政治局近期召開會(huì)議提出，要活躍資本市場(chǎng)，提振投資者信心。日前，證監(jiān)會(huì)有關(guān)負(fù)責(zé)人表示，已成立專項(xiàng)工作組，專門制定工作方案，從投資端、融資端、交易端等方面入手，確定了活躍資本市場(chǎng)、提振投資者信心的一攬子政策措施。目前，一批措施已經(jīng)平穩(wěn)推出，還有一批措施正在加緊推動(dòng)。證監(jiān)會(huì)還對(duì)近日市場(chǎng)關(guān)注的“T+0”、證券交易印花稅調(diào)降、中長(zhǎng)期資金入市等問題進(jìn)行回應(yīng)。

形成活躍市場(chǎng)的合力

投資決策不應(yīng)被短期的“噪聲”干擾。“當(dāng)市場(chǎng)陷入過度悲觀的負(fù)反饋陷阱時(shí)，出臺(tái)直接改善資本市場(chǎng)表現(xiàn)的措施，將有助于提振投資者信心，打破悲觀預(yù)期和市場(chǎng)下跌的負(fù)反饋螺旋。”中金公司首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家、研究部負(fù)責(zé)人，中金研究院執(zhí)行院長(zhǎng)彭文生接受采訪時(shí)表示。經(jīng)濟(jì)恢復(fù)是一個(gè)波浪式發(fā)展、曲折式前進(jìn)的過程，我國(guó)經(jīng)濟(jì)長(zhǎng)期向好的基本面沒有改變。觀察解讀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)，既要看清短期的、階段性的“形”，更要讀懂長(zhǎng)期的、根本性的“勢(shì)”；在看到短期困難挑戰(zhàn)和階段性壓力的同時(shí)，更要增強(qiáng)對(duì)長(zhǎng)期發(fā)展的信心和耐心。

有關(guān)專家表示，要客觀看待當(dāng)前經(jīng)濟(jì)發(fā)展的速度。上半年GDP同比增長(zhǎng)5.5%，明顯好于去年，在全球主要經(jīng)濟(jì)體中也是領(lǐng)先的，8月16日召開的國(guó)務(wù)院第二次全體會(huì)議凸顯出對(duì)穩(wěn)增長(zhǎng)的決心，強(qiáng)調(diào)要確保完成全年目標(biāo)任務(wù)，扎實(shí)推動(dòng)高質(zhì)量發(fā)展。應(yīng)該說，全年完成5％的增長(zhǎng)目標(biāo)具備堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)，這是在我國(guó)經(jīng)濟(jì)大體量、高基數(shù)情況下實(shí)現(xiàn)的，這一目標(biāo)殊為不易，也務(wù)實(shí)可行。投資者要準(zhǔn)確把握經(jīng)濟(jì)運(yùn)行中的亮點(diǎn)。比如，國(guó)內(nèi)需求穩(wěn)步擴(kuò)大，產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)繼續(xù)優(yōu)化，高技術(shù)投資較快增長(zhǎng)，新動(dòng)能發(fā)展壯大，通脹形勢(shì)總體穩(wěn)定；等等。

要堅(jiān)定對(duì)重點(diǎn)領(lǐng)域風(fēng)險(xiǎn)化解的信心。中央政治局會(huì)議釋放出穩(wěn)定經(jīng)濟(jì)、擴(kuò)大內(nèi)需、提振信心、防范風(fēng)險(xiǎn)的有力信號(hào)。近期大家比較關(guān)注地方政府債務(wù)、房地產(chǎn)等重點(diǎn)領(lǐng)域風(fēng)險(xiǎn)，中央對(duì)此高度重視，相關(guān)風(fēng)險(xiǎn)的處置化解都在穩(wěn)步推進(jìn)過程中。近期一些優(yōu)化房地產(chǎn)調(diào)控措施已經(jīng)陸續(xù)出臺(tái)，8月16日召開的國(guó)務(wù)院第二次全體會(huì)議專門強(qiáng)調(diào)要有力有序有效推進(jìn)重點(diǎn)領(lǐng)域?qū)嵸|(zhì)性化險(xiǎn)。在黨中央、國(guó)務(wù)院堅(jiān)強(qiáng)領(lǐng)導(dǎo)下，我國(guó)經(jīng)濟(jì)不會(huì)出現(xiàn)系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)，對(duì)此要有充分信心。

此次，證監(jiān)會(huì)推出活躍資本市場(chǎng)“一攬子”舉措，總體思路是堅(jiān)持系統(tǒng)觀念、問題導(dǎo)向、市場(chǎng)化和法治化方向，圍繞建設(shè)中國(guó)特色現(xiàn)代資本市場(chǎng)主線，綜合施策，協(xié)同發(fā)力，更好發(fā)揮資源配置、價(jià)格發(fā)現(xiàn)、風(fēng)險(xiǎn)管理功能，持續(xù)優(yōu)化市場(chǎng)生態(tài)，有效提升市場(chǎng)活力、效率和吸引力，保持資本市場(chǎng)穩(wěn)中向好發(fā)展態(tài)勢(shì)，實(shí)現(xiàn)資本市場(chǎng)與實(shí)體經(jīng)濟(jì)良性互動(dòng)。

證監(jiān)會(huì)有關(guān)負(fù)責(zé)人表示，要把握好四大原則：一是標(biāo)本兼治。既立足當(dāng)下，加快推出一批可落地、有實(shí)效的政策舉措，穩(wěn)定預(yù)期、提振信心，又著眼長(zhǎng)遠(yuǎn)，堅(jiān)持改革開路，統(tǒng)籌發(fā)展股票、債券、期貨市場(chǎng)，完善資本市場(chǎng)基礎(chǔ)制度。二是突出重點(diǎn)。解放思想，找準(zhǔn)發(fā)力點(diǎn)，力爭(zhēng)在引入源頭活水、降低交易成本、提高交易暢通性等問題上取得突破。三是穩(wěn)字當(dāng)頭。把握好穩(wěn)和活的關(guān)系，統(tǒng)籌活市場(chǎng)、穩(wěn)預(yù)期、守底線各項(xiàng)工作，堅(jiān)持在維護(hù)市場(chǎng)總體平穩(wěn)的前提下，提升市場(chǎng)活躍度。四是發(fā)揮合力。加強(qiáng)跨部委溝通和政策協(xié)同，同向發(fā)力，形成活躍市場(chǎng)、提振信心的強(qiáng)大合力。

多箭齊發(fā)提振投資者信心

此次一攬子具體政策措施，包括建立完善突破關(guān)鍵核心技術(shù)的科技型企業(yè)上市融資、債券發(fā)行、并購(gòu)重組“綠色通道”；完善一二級(jí)市場(chǎng)逆周期調(diào)節(jié)；研究適當(dāng)延長(zhǎng)A股交易時(shí)間等。具體來看，分六大板塊，分別是：加快投資端改革，大力發(fā)展權(quán)益類基金；提高上市公司投資吸引力，更好回報(bào)投資者；優(yōu)化完善交易機(jī)制，提升交易便利性；激發(fā)市場(chǎng)機(jī)構(gòu)活力，促進(jìn)行業(yè)高質(zhì)量發(fā)展；支持香港市場(chǎng)發(fā)展，統(tǒng)籌提升A股、港股活躍度；加強(qiáng)跨部委協(xié)同，形成活躍資本市場(chǎng)合力。

活躍資本市場(chǎng)、提振投資者信心，與穩(wěn)字當(dāng)頭、穩(wěn)中求進(jìn)是相輔相成的。“將統(tǒng)籌做好活躍市場(chǎng)與防范風(fēng)險(xiǎn)、加強(qiáng)監(jiān)管各項(xiàng)工作，會(huì)同有關(guān)方面穩(wěn)妥防范處置城投債券、房地產(chǎn)等重點(diǎn)領(lǐng)域風(fēng)險(xiǎn)，堅(jiān)決維護(hù)市場(chǎng)穩(wěn)定運(yùn)行。堅(jiān)守監(jiān)管主責(zé)主業(yè)，加大資本市場(chǎng)防假打假力度，從嚴(yán)從快從重查處欺詐發(fā)行、財(cái)務(wù)造假、操縱市場(chǎng)、內(nèi)幕交易等典型違法案件，為投資者提供真實(shí)透明的上市公司，鞏固長(zhǎng)期投資信心。”證監(jiān)會(huì)有關(guān)負(fù)責(zé)人說。

彭文生認(rèn)為，從中長(zhǎng)期來看，提振投資者信心的關(guān)鍵還是要提升上市公司質(zhì)量。2013年至2022年A股上市公司非金融盈利年復(fù)合增速為8.2%，保持較高增長(zhǎng)但波動(dòng)較大，權(quán)益凈利率水平的中樞，相比全球主要市場(chǎng)來看，也有進(jìn)一步改善空間，回饋股東力度等方面也仍需優(yōu)化。因此，引導(dǎo)上市公司提升公司治理效率、創(chuàng)新能力和回饋股東意愿，是改善上市公司質(zhì)量的關(guān)鍵。

增量資金流入是活躍市場(chǎng)的關(guān)鍵。近年來，社?；?、保險(xiǎn)資金、年金基金等中長(zhǎng)期資金整體保持凈流入，但從總體上看，中長(zhǎng)期資金不足仍是制約資本市場(chǎng)健康發(fā)展的突出問題。目前，中長(zhǎng)期資金持股占比不足6%，遠(yuǎn)低于境外成熟市場(chǎng)普遍超過20%的水平。

據(jù)了解，證監(jiān)會(huì)正在研究制定資本市場(chǎng)投資端改革方案。在引入更多中長(zhǎng)期資金方面，重點(diǎn)營(yíng)造有利于中長(zhǎng)期資金入市的政策環(huán)境。比如，優(yōu)化投資交易監(jiān)管，研究?jī)?yōu)化適用大額持股信息披露、短線交易、減持限制等法規(guī)要求，便利專業(yè)機(jī)構(gòu)投資運(yùn)作管理；豐富場(chǎng)內(nèi)外金融衍生投資工具，優(yōu)化各類機(jī)構(gòu)投資者對(duì)衍生品使用的限制，提升風(fēng)險(xiǎn)管理效率；推動(dòng)保險(xiǎn)資金長(zhǎng)期股票投資試點(diǎn)落地，并逐步擴(kuò)大試點(diǎn)范圍與資金規(guī)模；推動(dòng)加快將個(gè)人養(yǎng)老金制度擴(kuò)展至全國(guó)，擴(kuò)大制度覆蓋面；支持銀行理財(cái)資金提升權(quán)益投資能力；積極推動(dòng)各類中長(zhǎng)期資金樹立長(zhǎng)期投資業(yè)績(jī)導(dǎo)向，全面建立三年以上的長(zhǎng)周期考核機(jī)制，提升投資行為穩(wěn)定性等。

工銀瑞信認(rèn)為，從長(zhǎng)期性價(jià)比指標(biāo)來看，A股市場(chǎng)當(dāng)前估值偏低。目前，政策蓄勢(shì)待發(fā)，市場(chǎng)生態(tài)將持續(xù)優(yōu)化，市場(chǎng)活力、效率和吸引力均有望得到有效提升。

回應(yīng)關(guān)切站穩(wěn)人民立場(chǎng)

實(shí)現(xiàn)資本市場(chǎng)可持續(xù)發(fā)展，需要充分考慮投融資兩端的動(dòng)態(tài)積極平衡。沒有二級(jí)市場(chǎng)的穩(wěn)健運(yùn)行，一級(jí)市場(chǎng)融資功能就難以有效發(fā)揮。證監(jiān)會(huì)表示，將始終堅(jiān)持科學(xué)合理保持IPO、再融資常態(tài)化，同時(shí)充分考慮二級(jí)市場(chǎng)承受能力，加強(qiáng)一二級(jí)市場(chǎng)的逆周期調(diào)節(jié)，更好地促進(jìn)一二級(jí)市場(chǎng)協(xié)調(diào)平衡發(fā)展。市場(chǎng)會(huì)感受到這種變化。

股份回購(gòu)對(duì)于穩(wěn)定股價(jià)、提振信心具有重要作用，證監(jiān)會(huì)將進(jìn)一步優(yōu)化股份回購(gòu)制度。一方面，加快推進(jìn)回購(gòu)規(guī)則修訂，放寬上市公司在股價(jià)大幅下跌時(shí)的回購(gòu)條件，放寬新上市公司回購(gòu)限制，放寬回購(gòu)窗口期的限制條件，提升實(shí)施回購(gòu)的便利性。另一方面，鼓勵(lì)有條件的上市公司積極開展回購(gòu)，督促已發(fā)布回購(gòu)方案的上市公司加快實(shí)施回購(gòu)計(jì)劃、加大回購(gòu)力度，及時(shí)傳遞積極信號(hào)。

近期，一波股份回購(gòu)潮正在A股涌起。Wind數(shù)據(jù)顯示，8月份以來，共有42家上市公司發(fā)布了提議回購(gòu)股份的公告，8月18日，滬深京三市共有7家上市公司公布回購(gòu)股份方案。市場(chǎng)人士表示，上市公司密集回購(gòu)股份，有利于提振市場(chǎng)信心，釋放積極信號(hào)。因?yàn)閺臍v史上看，上市公司涌起股份回購(gòu)潮，往往是市場(chǎng)見底醞釀上漲行情的重要特征。不過，相比發(fā)達(dá)資本市場(chǎng)，A股上市公司股份回購(gòu)力度仍較小，從提振投資者信心、切實(shí)回報(bào)投資者角度看，仍有較大的提升空間。

市場(chǎng)對(duì)大股東減持也較為關(guān)注。證監(jiān)會(huì)對(duì)大股東、董監(jiān)高離婚、解散、分立等減持明確了監(jiān)管口徑，消除了可能存在的制度漏洞，下一步將持續(xù)做好減持監(jiān)管工作。一方面，堅(jiān)決打擊違規(guī)減持行為，及時(shí)嚴(yán)肅處理超比例減持、未披露減持、規(guī)避限制減持等行為；另一方面，密切關(guān)注市場(chǎng)反映的股東減持問題，適時(shí)研究?jī)?yōu)化減持規(guī)則，增強(qiáng)制度約束力。

市場(chǎng)對(duì)股票市場(chǎng)T+0交易制度討論較多。證監(jiān)會(huì)有關(guān)部門負(fù)責(zé)人表示，現(xiàn)階段實(shí)行T+0交易的時(shí)機(jī)不成熟。對(duì)于投資者關(guān)于降低證券交易印花稅稅率的呼聲，證監(jiān)會(huì)有關(guān)部門負(fù)責(zé)人表示，從歷史情況看，調(diào)整證券交易印花稅對(duì)于降低交易成本、活躍市場(chǎng)交易、體現(xiàn)普惠效應(yīng)發(fā)揮過積極作用。有關(guān)具體情況建議向主管部門了解。

8月18日，證監(jiān)會(huì)召開部分證券基金私募機(jī)構(gòu)座談會(huì)，就活躍資本市場(chǎng)、提振投資者信心聽取意見建議。會(huì)議強(qiáng)調(diào)，證券基金私募機(jī)構(gòu)作為資本市場(chǎng)的重要參與者，是資本市場(chǎng)發(fā)揮價(jià)值發(fā)現(xiàn)、資源配置和居民財(cái)富管理等功能的關(guān)鍵力量，要認(rèn)真學(xué)習(xí)貫徹中央政治局會(huì)議精神，進(jìn)一步站穩(wěn)人民立場(chǎng)、提升專業(yè)能力，加快形成推動(dòng)資本市場(chǎng)高質(zhì)量發(fā)展的合力。切實(shí)增強(qiáng)大局觀和宏觀研判能力，堅(jiān)定信心，保持定力，強(qiáng)化逆周期思維，以實(shí)際行動(dòng)踐行長(zhǎng)期投資、價(jià)值投資、穩(wěn)健投資。切實(shí)履行“受人之托、代人理財(cái)”職責(zé)，關(guān)注投資者體驗(yàn)，有效滿足多元化投資需求，以長(zhǎng)期穩(wěn)定的投資回報(bào)贏得廣大投資者信任，引導(dǎo)市場(chǎng)參與各方全面客觀理性看待經(jīng)濟(jì)金融形勢(shì)和資本市場(chǎng)發(fā)展?jié)摿?，共同營(yíng)造有利于資本市場(chǎng)健康發(fā)展的環(huán)境。